Ομόλογα Αναδυόμενων Αγορών: Μια Νέα Τάση

Τα ομόλογα που εκδίδονται σε νομίσματα αναπτυσσόμενων αγορών φαίνεται να κερδίζουν έδαφος σε σχέση με τα ομόλογα που είναι αποτιμημένα σε αμερικανικό δολάριο,αν και οι αποδόσεις τους παραμένουν χαμηλότερες ακόμα και από αυτές των αμερικανικών κρατικών τίτλων,σύμφωνα με πληροφορίες του Bloomberg.

Η αρχή του έτους υπήρξε ιδιαίτερα ευνοϊκή για τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών, σημειώνοντας την καλύτερη επίδοση από το 2022 συγκριτικά με τους ανταγωνιστές τους σε δολάρια. Η παγκόσμια εμπορική αστάθεια έχει ενισχύσει τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων στις χώρες αυτές και έχει συμβάλει στη μείωση των πληθωριστικών πιέσεων μέσω της πτώσης των τιμών του πετρελαίου. Αντίθετα,τα ομόλογα σε δολάριο έχουν υποφέρει από την πίεση που ασκούν οι απειλές του Αμερικανού προεδρου Ντόναλντ Τραμπ σχετικά με νέους δασμούς.

«Έχουμε μια ισχυρή προτίμηση για το τοπικό χρέος των αναδυόμενων αγορών» έναντι εκείνου που είναι εκφρασμένο σε δολάρια λόγω της αδύναμης πορείας του δολαρίου και της πιθανότητας ότι οι κεντρικές τράπεζες στις χώρες αυτές θα έχουν μεγαλύτερο περιθώριο να μειώσουν τα επιτόκια πολιτικής», δήλωσε ο jon Harrison, διευθυντής στρατηγικής macro για τις αναδυόμενες αγορές στην GlobalData TS Lombard στο Λονδίνο.

«Η επιβράδυνση της οικονομίας στις Ηνωμένες Πολιτείες, η οποία συνοδεύεται από αυξανόμενο κίνδυνο ύφεσης, μπορεί να επηρεάσει αρνητικά την παγκόσμια ανάπτυξη και αυτό πιθανόν να ενισχύσει περαιτέρω τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών στις αναπτυσσόμενες χώρες να προχωρήσουν σε μειώσεις επιτοκίων», πρόσθεσε.

Φέτος, τα ομόλογα που εκδίδονται στα τοπικά νομίσματα έχουν καταγράψει αύξηση 3,2%, ενώ αυτά που είναι αποτιμημένα σε δολάρια μόλις 0,7%, σύμφωνα με δείκτες του Bloomberg.

Η υπεροχή των χρεογράφων στα τοπικά νομίσματα έχει δημιουργήσει μια ασυνήθιστη κατάσταση όπου ιστορικά πιο επικίνδυνα χρέη διαπραγματεύονται πλέον με χαμηλότερες αποδόσεις συγκριτικά με εκείνα που είναι εκφρασμένα στο αμερικανικό νόμισμα – παραδοσιακά θεωρούμενο ασφαλές καταφύγιο. Η μέση απόδοση στον δείκτη τοπικού νομίσματος έχει πέσει στο 4,03%, ενώ η αντίστοιχη για τον δείκτη σε δολάριο ανέρχεται στο 7,1% και αυτή για τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ στο 4,12%.

Μία από τις κύριες αιτίες της καλής πορείας των χρεογράφων στα τοπικά νομίσματα ήταν οι αυξανόμενες προσδοκίες ότι οι κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να χαλαρώσουν τη δημοσιονομική πολιτική εξαιτίας της αναστάτωσης που προκάλεσε η ανακοίνωση του Τραμπ σχετικά με «τους αμοιβαίους δασμούς» τον Απρίλιο.

Ένας δείκτης μονοετών συμβάσεων ανταλλαγής επιτοκίων από διάφορες αναπτυσσόμενες οικονομίες παρουσίασε πτώση περίπου κατά 15 μονάδες βάσης μόνο τον Απρίλιο – τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση μετά τον Σεπτέμβριο σύμφωνα πάντα με στοιχεία του Bloomberg.

Aυξημένη Μεταβλητότητα

“Μεταξύ μεγάλων αγορών”, δήλωσε ο Philip McNicholas στρατηγικός αναλυτής στη Robeco στη Σιγκαπούρη “είμαστε υπέρ της πλευράς του τοπικού νομίσματος καθώς μας παρέχει περισσότερους τρόπους έκφρασης γνώσεων σχετικά με τη συναλλαγματική ισοτιμία καθώς επίσης και τη διάρκεια”.

“Η αυξημένη μεταβλητότητα στα κρατικά χρέη μαζί με την πολιτική στην Αμερική θα πρέπει να προσδώσουν υψηλότερο πριμ διάρκειας – όπως ήδη παρατηρείται – γεγονός που περιορίζει τη γοητεία προς το δολάριο”, συμπλήρωσε. Το term premium αντιστοιχεί στην αποζημίωση που ζητούν οι επενδυτές όταν διακινδυνεύουν ότι τα επιτόκια μπορεί να κυμανθούν κατά τη διάρκεια ζωής ενός τίτλου.

“Το αμερικανικό νόμισμα εξακολουθεί να φαίνεται πολύ υψηλά αξιοποιημένο μετά από μια δεκαετή ανοδική πορεία”, ανέφερε ο Mike Riddell διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Fidelity International στο Λονδίνο. “Η διόρθωση υψηλών αξιών αυτού καθώς επίσης η έντονη θέση long προς αυτό θα μπορούσαν πιθανώς να αποτελέσουν σημαντικούς παράγοντες πίεσης για τις αγορές ανάδειξης”.

Xαμηλότερες Εκδόσεις Ομολόγων

The deteriorating outlook for the dollar has made some bond issuers more cautious about selling debt in U.S.currency.
The issuance of dollar-denominated bonds in emerging markets outside of China has dropped by a staggering -36%, reaching only $5.1 billion so far this April compared to the same period last year according to data compiled by Bloomberg.
Goldman sachs Group is among those who believe that local currency bonds from EM will continue to outperform their dollar counterparts.
“Considering recession fears,” analysts at Goldman sachs including Andrew Tilton and Kamakshya Trivedi wrote in a research note published Thursday “we believe that local rates from EM will be able to outperform other EM assets.”